进入7月，上市公司中报披露期到来，中考成绩即将揭晓。经历了4月末开始两个多月的反弹，无论是“学霸”还是“学渣”股价都涨了不少，接下来个股可能就面临巨大分化了。“学渣”也就是没有业绩支撑的个股会面临较大风险，特别是那些前期炒热点题材涨幅很大的个股要尽量回避，不要追高也不能想着中间抄个底啥的。

　　中报就是这轮上涨个股的成色的试金石。那些行业景气度高或者未来业绩增长确定性强的“学霸”，后面还是会继续得到大资金的关注，其中外资机构的动向尤为值得重视。

　　外来的和尚会念经，作为外资代表的北向资金虽然相比国内机构资金总量不算大，但是却具有相当的定价权。北向资金的流向很多时候都被市场其他参与者包括很多机构当作风向标，其一举一动都会被市场重点关注。

　　6月以来，外资已经开始抢筹大金融+大消费便宜核心资产。据统计，6月以来涨跌幅为正的板块北向资金流入基本也为正，涨幅较高的行业如电力设备、汽车、机械设备、非银金融、农林牧渔、食品饮料等行业，均位列外资流入前十。6月1日至今，外资净流入前50个股中，有24只与持仓市值前50个股重合，其中9只为大消费核心资产，净流入额254.9亿元，占6月以来净流入的34.2%。见下图

　　外资持续哄抢大金融+大消费这类核心资产其背后的核心逻辑很清晰，就是这类资产未来业绩增长的确定性强。因为代表内循环的大金融+大消费核心资产将确定性的受益于国内经济复苏。

　　稳增长政策衍生宽松的流动性环境以及呵护性政策，如针对针对地产的纾困、针对消费的补贴减税、针对制造业的减税降费等，都对大类行业起到托举作用。

　　虽然各地还有零星疫情反复，但整体上复工复产正在有序推进。长三角地区供应链恢复，制造业景气度回升；上海恢复线下堂食，工信部取消行程卡“星号”，线下及出行消费有望迎来快速修复。

　　当前部分消费核心资产估值处于深股通开通以来的相对低水平，如五粮液、伊利股份美的集团等消费龙头公司。即使经历了两个多月的反弹，部分核心资产龙头如茅台、中免、海天味业、爱尔眼科等估值有了大幅提升，相对于深股通开通时的估值水平而言，依然还是有相当不错的估值优势。见下图

　　未来业绩增长确定性强，而且估值还便宜，这就难怪外资会去哄抢了。我们之前文章提到本轮反弹接近尾声，后市行情可能会有一波回落，虽然我们没有办法预测回落的时机和幅度，但是可以明确一点的就是如果真的市场出现回落，这类核心资产将会更加便宜，那我们抄抄外资的作业，逢低配置这些大金融+大消费核心资，下半年大概率是可以吃到大肉的。

　　方向一：消费链--汽车、白酒、免税、医美、猪肉。首先是政策刺激下产销两旺高景气的汽车。其次是疫情得到完全控制后线下消费场景的恢复及带动相关消费，包括白酒、免税、医美等。最后是产能去化进入尾声，价格向上弹性高的猪肉。

　　方向二：地产链--消费建材、家电。房地产将直接受益于宽松流动性环境以及纾困政策，逐步实现软着陆。地产后周期相关的消费建材、家电等消费有望随着地产触底回升。

　　方向三：银行。首先地产行业软着陆将对银行基本面形成较大支持，另外在后疫情时代，制造业景气回升将改善银行资产质量，而消费活力释放亦将增厚信用消费等业务的收入规模。

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