Ldquo；两桶石油吸钱：通过转移利润给国家巨额补贴

Ldquo；两桶油；被指责转移利润的上游是更可能的可能性。至少超过十亿元被转移到上游的生产与勘探板块，至少约50000000000的中国石化被转移到生产和勘探板块。为此，炼油业务是亏损的，由于今年的国家巨额补贴。

高英/文记者

虽然601857.sh（0857 HK）和中国石化（600028.sh，0386。HK）赚取数十亿天，炼油板块仍然亏损巨大损失。

中国石油和中国石化在2011发布了他们的业绩报告。中石油加工原油133万吨，损失了600亿元，失去了每吨450元，而中国石化加工原油217万吨，损失348亿元，亏损160元/吨，与2011相比，国际石油价格的变化和进口石油的价格不是很大，但突然出现的巨大损失。

通过年报数据核算发现，&lsquo；两桶油'；利润转移到上游的可能性会越来越大。至少几千亿美元已经转移到上游的生产与勘探板块，而中国石化已经转移到至少约50000000000元的生产和勘探板块此外，另一个原因是石油炼制业的巨大损失将从采矿、石油对外销售赚取巨额利润，而大部分的原油炼油厂外，使成本似乎很高，最终炼油亏损，总利润变化不大的结果。Rdquo，4月4日，张红亮在北京工业和COM的执行董事商业大学投资者保护研究中心，在一次与证券市场周刊采访时说。

原油使用成本增加

中石油炼油化工板块的利率为10.94%，勘探和生产板块的总利率为52.41%。

张红亮指出，如果勘探生产和炼油行业，其毛利率将回到正常水平30.60%，2010，200家大型上市公司在国内的加权平均毛利率为35%，显然是据报道，中石油炼油与化工板块生产和勘探低于毛利率大型上市企业的平均水平。张红亮表示，35%是所有行业的平均。根据大数原理，当样本量足够大（大于30）时，基本上可以代表整体。

问题的核心是建立内部转移价格。2011，中石油收集了120万吨原油。按其加工量13亿吨，其石油需求缺口不大，仅1亿3000万吨。

然而，它将一半的原油直接卖给了外面的世界。销售规模62万吨，内部销售58万吨，对外采购76万吨。






由于石油生产本身没有被消化，它向外界出售高价，而高价从外部原油中购买。

中石油的解释是海外原油，这是直接在当地销售。根据其年度报告，对中国石油的石油总产量的10%账户海外石油生产，也就是说，海外石油生产量必须出口不多。

结果是，国外销售价格相对较高，给企业带来较高利润，原油价格也相对较高，给国外带来了高昂的成本。这种方式要求国家补贴炼油部门。

而中国石化不同，中国的石油、中国石化的原油产量为3亿337万桶，与海外1830万桶。通过转换，在2011中国石化的勘探和生产4525万3000吨，原油217万吨，而原油生产本身是远远不能满足加工的需要。

中国石化年度报告显示，在2011，在炼油板块的原油主要来源是国内生产3484万吨，572万吨来自中国石油、中海油673万吨，进口17亿1000万吨，对外销售558万1000吨。

即使原油采购成本高，业内人士表示，中石油和中国石化仍然是由国外销售自产原油部分，以及购买价格比较高的国际原油，导致利润巨亏的炼油板块，中石油的损失比中国石化大得多。主要原因是成本率高。一个很好的例子是，大多数私营炼油厂盈利，主要是因为它们的成本低。

根据1998国家计委的原油成品油价格改革方案和2009国家发展和改革委员会的石油价格管理办法（试行），两组油田和炼油厂之间的原油价格由集团公司自主制定。和其他油组或进口原油按照国际原油市场价格。

业内人士认为，原油直接对外销售原油，无疑将大大提高生产和勘探部门的利润，如果直接出售给内部，以什么样的价格已知的外部世界，它是从炼油板块的勘探和生产板块转让利润创造机会。

向上游板块转让巨额利润

Ldquo；两桶炼油的生产成本相关的数据是不能直接发布，精炼真的很难衡量巨亏的数据的真实性，因此只能通过现有的数据计算。

2011年度中石油的总运营成本为3602亿元，生产石油当量为12亿8600万桶，每桶280元。根据年平均汇率6.46，2011的单桶石油当量约为43美元，根据中国石化的年度报告，石油和天然气当量为4亿800万桶，总成本为964亿元，计算结果约为每桶37美元。






据中海油（0883 HK）公布的2011年度报告，单桶原油成本为43.2美元，其中成本9.01美元，税金4.97美元，折旧和消耗13.45美元，意外收获15.77美元，总计约43美元。

因此可以看出，三大石油公司的开采成本大致相同，每桶40美元左右。

因此，根据原油达到43美元/桶的成本计算成本，平均销售价格的原油在2011到104.2美元一桶，原油销售毛利率达到58.73%桶，远高于行业平均毛利率，需要指出的是，这个数字是石油特别收益金的付款后的数据。

毛利率2010，排名前200的上市公司在国家计算的平均毛利率为35%，可以计算出毛利的价格应该在66美元/桶。然后考虑中石油总成本率2011，其中包括20%的营业税及附加销售费用、财务费用资产减值损失。正常的国内原油价格是每桶83美元左右，这个数据是66 （1% - 20%）。

如果中石油以每桶104美元的平均价格移动，每桶21美元的利润将从炼油厂板块转移到生产和勘探板块，其中2011, 886万桶原油将由该集团开采。计算的结果是，转移利润约为1200亿元。上述方法调整后，对中国的房板为勘探和生产部门的利润从2219亿元下降到1019亿元的利润，而炼油和化工部门从亏损531亿元增加到669亿元的利润。

由于中国石化原油产量较低，2011的石油产量仅为3亿2200万桶，利润转移较少，原油回收成本仍为每桶43美元，毛利为35%美元，毛利价格为每桶66美元。

中国石化集团2011的总成本率为15%，正常内部原油价格约为78美元/桶，同样，中国石化集团以104美元/桶的价格转移，从炼油厂转移到勘探和生产部门的利润为26美元/桶。

然后，在2011，中国石化集团开发了3亿2200万桶原油，并转移利润约为541亿元。调整后，中国石化的房板利润：勘探与生产利润从716亿元下跌到175亿元，而炼油化工工业从亏损358亿元到183亿元的利润。

那么如何理解这一利润转移的问题呢张红亮认为，由于国际原油的成本，大多数矿权摊销，或购买巨额支出油及其附属的土地到Tandao的油费，而中国虽然矿业利益摊销，但矿区权益有很大一部分是基于市场价格，而是一个低转移价格。

他说，实际上很多矿都是分配给国家的自由石油集团，虽然有些是买的，只是名义价格很低，相当于国家石油资源由石油集团免费使用，确认石油集团只是开采石油（勘探）支出的权益。这大大降低了国内石油生产企业的生产成本。






此外，国际原油价格超过成本的反映，但反映了供求、预期与市场波动，而且往往是由国际大基金和大的投资机构控制，与国际原油价格取代内部结算价格一般会增加勘探板块的利润。